古往今来有多少兴衰成败之事啊，此刻只听见夜半三更时分传来悠扬的渔歌之声。

三更：古代计时法，指半夜十一时至次日凌晨一时。

整首词上阕描绘了昔日午桥宴饮、群英荟萃以及月下悠然吹笛的美好画面，展现出一种潇洒自在、意气风发的生活状态，那是对过去美好时光的深切留恋。下阕笔锋陡转，“二十馀年如一梦”一句将现实拉回眼前，表达了人生如梦般短暂虚幻之感，饱含着历经沧桑后的无限悲凉。结尾处“古今多少事，渔唱起三更”，借助渔歌这一具有象征意味的元素，将历史变迁与个人命运紧密相连，营造出一种超越时空的深沉意境，引发读者对于人生、历史的深刻思考，余味无穷。

这首词创作于南宋绍兴八年（1138年），此时的陈与义已步入人生的暮年。作为经历靖康之变的亲历者，他目睹了北宋的灭亡和南宋的偏安。在这样的历史背景下，词人追忆起二十多年前在洛阳午桥庄的青春岁月，那时群英荟萃、意气风发。然而世事沧桑，如今故地重游，不禁感慨万千。词作既是对往昔美好时光的深情追忆，也是对家国兴亡的深沉叹息，展现出一位历经沧桑的文人对人生无常的深刻体悟。